执行概要

陈述显而易见的事实是没有奖励的……

但我要从显而易见的开始. Ray Dalio is rich—fabulously rich; he 是一个lso famous, 自从他预言2008年的金融危机，并巧妙地将他的基金引向美国股市以来，这种情况已经持续了一段时间 14% 取得了对手的平均成绩 -30% 在同一时期.

但是有钱又有名, 在上下文中, 这似乎是对他一生的回报他一生都在建立一个像他所拥有的那样有物质和价值的机构 布里奇沃特的同事-世界上最大的 对冲基金. 今天, 桥水代表350家最大、最复杂的全球机构管理着1600亿美元的资产, 包括养老基金, 大学捐赠基金, 公共和私人基金会, 中央银行, 外国政府, 他被认为是有史以来最成功的投资经理之一.

说实话吧, 虽然:作为世界的一员，建造一些“又大又坏”的东西并没有什么特别的 亿万富翁俱乐部. 相反，其他人，如 工作, 奥尔特加, Dangote, 阿尔诺, 儿子, 麝香, Ma 比戴利奥更有才华、更耀眼、更有活力. 是什么让Dalio与众不同, 然而, 历史上很少有人能如此成功地同时建立两种完全不同的组织类型吗, 确立了各自独特的文化和优先事项, 把它们按比例放大. 在布里奇沃特, Dalio建立了世界上最杰出的投资公司之一, 比历史上任何其他对冲基金都更稳定地提供同类最佳回报, 同时也系统地建立了一个伟大的 人组织 我们的时代.

我在这里要讨论的是，雷·戴利奥之所以能取得这些伟大的成就，是因为他遵循了我所说的一些原则, 商业的首要原则; principles that have long since been distilled by better minds into practical frameworks universally applicable to every venture type ranging from mainstream startups to abstruse investment vehicles. 本文将重点介绍其中的一些框架，并说明Ray Dalio如何成功地利用它们来有效地构建金融服务和早期fintech 巨兽.

第一章:梦想远大，从小事做起

大事往往有小事开头. ——大卫，阿拉伯的劳伦斯

1975年，Ray Dalio创立了 布里奇沃特的同事 搬离了他在曼哈顿的两居室公寓. 他是在没有资金的情况下这样做的, 信誉, 或状态, 但只要有一个计划, 对市场的热情, 以及将复杂系统简化为简单因果关系的眼光. He would start small; he would bootstrap.

在创业之初，Dalio面临着大多数首次创业的企业家共同面临的两个挑战. 第一个是 言行不一致这个词是1965年由美国人发明的 纽约先驱论坛报这与Dalio的早期筹款工作最为相关. 第二个挑战是他的 市场策 决定，它代表了我们第一个普遍适用的框架.

信誉差距

套用 组织心理学家，沃顿商学院教授 亚当•格兰特, 信誉 位于两个社会人类学维度的交叉点: 权力 和 状态. 权力包括影响他人的权威, 而地位则涉及到他人的尊重. 一个人试图行使权力的任何企图.e., 没有地位的(影响)——例如, 试图筹集资金, 前收入, 或者没有跟踪记录——通常以失败告终, 不仅仅是26岁的达利欧, 但对于许多第一次创业的人来说，他们也很难站稳脚跟.

因此, 这是他进入市场战略的一部分, Dalio将概述并回答一系列问题，这些问题将为建立他的记录铺平道路, 这样就解决了他的地位问题，也就解决了他的可信度问题. 问题如下:第一, 我今天擅长什么, 但明天可能会成为世界上最好的? 第二，我要解决什么问题，市场也觉得有价值? 第三，我的解决方案应该是什么形式，它与替代品有什么不同? 第四，我将如何定价这个解决方案? And fifth, who will my customers be; how will I reach, engage, communicate with them?

市场策

A 进入市场(GTM)策略, 正如上面五个问题所暗示的那样, 一份发布前的蓝图是关于新企业如何接触到他们想要的客户、定价和分销他们所选择的产品或服务的吗, 实现早期采用, 建立优势. 稳健的GTM策略通常考虑我们的第二个普遍适用的框架， 营销的“4p”: 产品、价格、地点和促销.

桥水早期的商业模式

你开始的地方不一定就是你结束的地方 ——乔尔·欧斯汀

从一开始， 戴利奥说得很清楚 关于他的优势，以及他在“可视化”方面可能具有的优势, 将复杂的系统简化并综合成相互依赖的存量和流量, 他将这种关系转化为“基于规则和时间确定性的”量化模型，这些模型在数学上反映了他所谓的“经济机器或“机器”。.

他清楚自己的长处, 达里奥随后决定，他的价值交付工具将是一种咨询实践 受管理的风险暴露 [代表客户]同时 提供建议和市场观察. 此外，他会给这些服务定价 手术成功 基础上,我.e., 这是一种后端加权定价策略，我会向任何寻求通过降低潜在/新客户采用的成本障碍来获得市场份额的新市场进入者推荐.

随着他的产品和定价策略的巩固, Dalio现在必须确定一个进入市场/利基市场，以建立良好的记录. 他选择了 牲畜、肉类、谷物和油籽 市场，根据我的分析(后见之明偏见 尽管如此，我们的理想有三个原因.

首先，这些市场是密切相关的. My 尝试 牲畜食用可量化数量的玉米(粮食)及大豆(油籽) before ending up on the butcher’s counter as 肉; corn 和 soybeans compete for acreage, 降雨, 化肥投入(均以产量为基础进行量化), 以及分享收获周期. 在指定的时间段内，种植面积，降雨量(每周测量，每个主要的美国.S. 日益增长的区域), 化肥投入转化为可预测的收成规模和固定距离的运输成本. 数据, 当与牲畜存栏水平按年龄结婚时, 体重组, 位置, 以及体重增加的速度, 确定粮食饲料消耗的数量和速度. 将这些相关数据集叠加到零售商利润率、消费者偏好(如.e., 肉削减), 屠宰场的产能允许进行详细的回归和其他分析, Dalio为他的市场编写了一个专有的“机器”系统. 然后，这些机器会产生价格预测，他继续成功地进行交易.

的 second reason why the 牲畜、肉类、谷物和油籽 were a great launch market for Bridgewater is that these markets were less sensitive to speculative 和 sentimental market distortions relative to public securities markets; another attribute that dovetailed nicely with 戴利奥的 strength of reducing complex systems into 简单的 经济机器.

选择这样的利基市场进入市场的第三个原因与我们下一个经过时间考验和经常倡导的商业原则是一致的:在可能的地方, 企业家应该 进入小型、利基、鲜为人知的市场 在扩张之前建立垄断地位. 在这种模式下的扩张，要么利用已建立的NewCo的品牌声誉和战略能力，发展到相关市场/垂直市场，要么利用其现有资产和基础设施，向同一客户群销售新产品. So, 就像亚马逊从图书起家一样, 谷歌搜索, 和哈佛学生一起玩Facebook, 布里奇沃特从饲养牲畜开始, 肉, 粮食, 和油籽.

桥水的营销策略

布里奇沃特的最后一块 GTM策略/推出商业模式 达里奥的计划是接触、参与并向客户传达他的服务和成功吗. 在这方面，Dalio选择了一种低成本的策略，这在今天仍然是非常主流的 通讯. 十年的大部分时间里每天都是，戴利奥 电传 他的。 每天观察一份详细说明他的市场分析的研究通告, 观察, risk management techniques—to a growing expanse of clients; a strategy that eventually won him inbound m和ates by the McDonald’s Corp, 柯达的养老基金, 和世界银行, 并在他的第一轮外部资本中积累起来. 套用《欧博体育app下载》中的一句格言 亚历克斯·格雷厄姆“仅仅因为你建立了它，并不意味着他们就会来.“新手和有经验的商业人士，痴迷于营销.

第二章:产品/市场契合度

什么让你在这里，不会让你去那里 ——马歇尔·戈德史密斯(作家

In 1985, 桥水公司筹集了第一笔500万美元的外部资本, 标志着它正式过渡到我们今天所知道的布里奇沃特.e.对冲基金. 在这个新阶段取得成功, Dalio的公司将需要一种非常不同的组织结构, 作文, 和过去几年对桥水的战略. 最重要的是, 也符合我们的第四个基本业务框架, 桥水需要一个完全一致的 操作策略.

An 操作策略 是一个 统一的框架 这将决定组织长期能力的整体决策模式引向单一, 连贯的策略. 或者，按照哈佛商学院教授的定义 加里匹萨诺, 运营策略是一组一致的、全面的运营策略，指定组织将如何安排其资源, 优先级, 和流程(rpp)，以实现其最重要的战略优先事项.

完成新设计的任务 操作策略就像所有的企业家一样 跨过鸿沟 要想大规模采用和规模化，首先需要重新定义 问题 他打算解决这个问题.e., 待完成的工作)，并在此基础上建立自己的公司 战略重点.

“要完成的工作”

由著名学者、哈佛大学教授介绍 克莱顿•克里斯坦森, 工作要做 框架是一种旨在根除给定客户需要解决的基本问题的框架.

1975年，当戴利奥作为一个斗志昂扬的新贵开始创业时，他的工作是 管理风险承担 代表他的客户. 在他作为资产经理的新身份下，这项工作自然发生了变化，他需要改变 主. 就像许多企业家一样，不断迭代 产品/市场配合达里奥(Dalio) 误解了他的主张 “建立数据驱动的系统，用来绘制经济机器和预测未来价格。.”

直到他经历了一系列的"差点 不可逾越的损失 , ray 旋转 最后一次向他真正的命题靠拢. 这 提议是 使用专有数据系统对实时市场信息进行持续反应和交易，而无需试图预测市场走向. 他将通过建立一个统一的“经济机器”来实现这一目标，该机器由数千万个离散的数据集驱动，他通过实时指标来测试基本面的变化. 最后, 他会通过一个不同的趋势过滤系统来筛选他的结果，该系统旨在根据与过去结果的一致性来确认/拒绝价格变动. 所有这一切的最终目标——完成桥水真正要做的工作: 产生一流的风险调整回报 代表其有限合伙人.

关于商业威胁/风险问题……

Dalio早期的失败也带来了一个辅助但至关重要的好处(当他迭代产品/市场匹配时), was 他的。 insight into Bridgewater’s greatest threat: human fallibility; fallibility which frequently came in the form of 自我, 狂妄自大, 不完美的回忆, 心理处理不足, 不完美的编程, 疏忽, 和错误并体现在他的人民身上.

这些观点, 要做的工作和商业风险, 使达里奥能够继续建立一个真正具有凝聚力和自我强化的运营战略, 完整的进攻和防守能力, 以及要启动的适当rpp.

如何建立一个伟大的进攻机构

在我“进攻”.e. 桥水的实时数据和信息交易策略，以产生一流的回报, ray Dalio会 设计并整合一套新的专有系统来绘制他的经济机器. 早在“大数据”和“机器学习成为主流, Dalio认识到投资于强大的计算系统的内在优势, 他还配备了一支由技术人员和博士级别的统计学家组成的团队, 经济学家, 计量经济学家, 计算机科学家, 机器学习 和 大数据专家，在这样做的过程中，悄悄地成为了其中的一员 大数据策略和机器学习的最早采用者. 他可能是最早的一个 fintech 公司.

加强他的资源投资(机器和人力), 并进一步推动实现他的战略重点, Dalio还设计了严格的流程来确保 永久的改善 ，从而结束了上面介绍的RPP框架的循环. 他是这样做的:每次他或他的团队做出投资决策时, 这些标准将被转换成基于规则的算法, 根据历史数据(有时可以追溯到一个世纪以前)进行测试，并根据已知结果进行追溯性模拟. 与次优结果相关的算法将被隔离, 调整, 并重试, 不断, until the right outcome was realized 和 documented; yielding the flawless self-perpetuating machine that is Bridgewater today.

这一过程/理念成为桥水公司的核心。系统化的投资方法这一理念导致了产品/市场契合度的加速发展. 今天, 桥水公司的黑盒子电脑, 项目, 系统在做出每一个交易决策的过程中解析超过1亿个数据集，从而建立交易系统 经济护城河 每个企业都在寻找并作为一个极好的案例来研究完全内聚运营战略的重要性.

布里奇沃特的防御策略

在我“防御”.e.要做的风险缓解工作，Dalio正确地识别了这一点 对他事业成功的最大威胁是人为失误. 作为对此的直接回应, Dalio战略性地设计并组建了一个团队，该团队将体现各种风险缓解策略作为一种存在方式. 他是这样做的:

第一个, 他只雇佣超级聪明的人, 他信任的独立思想家经常挑战他的推理和投资论点. 接下来，他建立了一种“彻底的真实和透明，他将其描述为一种诚实、开放和积极反对的文化. 最后，他建立了一个想法精英”—i.e., 在这样的环境中，人们的投资想法只会按照它们的优点来衡量, 没有给予排名的价值权重, title, 或资历.

顺便说一句，Dalio还开创了一个他称之为“错误日志据此，交易员必须系统地进行记录, 诊断, 并重新参考之前所犯的所有错误, 以此系统地减少他们在桥水的剩余任期内“非受迫性错误”的重复.

团队作文-wise, Dalio实施了流程创新，每个员工都必须有他/她的统计(优势), 弱点, 成就, 失败, 物理棒球卡和电子表上的心理测试结果, 公司可以公开看到的. 所有这些都不断促使他的员工认真对待组建平衡良好的投资团队的任务，以此弥补个人的不足.

达利欧的劳动成果

一旦Dalio的运营策略得到充分实施，并自我延续, 持续改进的稳定运行机制, 桥水公司继续享受着爆炸性的成功. 从1985年到1988年，桥水公司最初的500万美元 膨胀 到1.8亿美元，1995年增长到40亿美元，2000年增长到320亿美元. 桥水最终实现了产品/市场的契合和可持续的可扩展性.

第三章:从0到1

的 最后一个框架 在我们的工具箱中，最容易理论化，但最难实现. 根据著名风险投资家和企业家的说法 泰尔, 当我们想到未来的时候, 有两种类型的进步:水平进步, 定义为从1到n, 或者垂直进度, 定义为从0到1. 从0到1(垂直进步)代表了一个阶梯函数跳跃，它只能由激进的创新或技术飞跃带来. 设想一下智能手机对模拟电话的影响, 谷歌对基于查询的搜索做了什么, 或者文字处理机对打字机的影响.

这些创新往往会给现有的生态系统带来巨大的变化，也会给供应商带来难以估量的回报. 在动荡的投资世界里, Dalio was the architect of three separate 0 to 1 创新; 创新 that established, 结论, 在他的市场中具有不可逾越的优势, 巩固了桥水作为有史以来最伟大的投资机构之一的地位.

阿尔法覆盖

第一个 创新 是“阿尔法覆盖-一个原则，包括建立一个风险中性的基准头寸，同时通过谨慎的押注偏离基准头寸. 更具体地说, 用alpha叠加, β(被动暴露)和α(主动暴露)是分开的, 进一步的回报放大是通过叠加更多样化的阿尔法投资组合，以达到最佳组合. 这一创新的商业化产生了桥水第一个也是表现最好的旗舰基金, 它的。 纯阿尔法基金该基金旨在成为桥水(Bridgewater)的L.P.进行跨资产类别投资的S.

通胀挂钩债券正

的 第二步-功能创新 Dalio的发现、创造和商业化是什么 通胀挂钩债券正 作为一种新的资产类别. 在90年代洛克菲勒基金会的要求下, Dalio必须设计一个投资组合，使其回报率比美国国债高出5%.S. 通货膨胀率. 考虑到没有美国.S. 与通胀挂钩的债券当时还存在, Dalio利用外国通胀指数债券的投资组合，将这些货币对冲回美国.S. 美元. 就是在这个背后，他 设计了首个全球通胀指数债券投资组合 设计成与股票具有相同的预期回报，但风险较小，长期与债券和股票负相关. 在这一资产类别取得成功之后，Dalio继续为美国政府提供建议.S. 政府就如何构建该国首个美国政府机构进行了讨论.S. 通货膨胀指数债券的发行.

风险平价

戴利奥的 第三个0比1的创新 是在他的发现 风险平价 他还创建了第二家旗舰基金 全天候基金. 这 discovery inadvertently came about as he 尝试ed to design a 风险中性 personal trust for 他的。 family; neutrality that effectively controlled for growth 和 inflationary swings 和 pressures over time. 他将四种不同的投资策略结合在一起，构建了一种资产组合，在相关的经济环境(经济增长与通胀上升)中保持均衡, 经济增长与通胀下降并存, 逆函数). 十年后，Dalio将管理着他的全天候旗舰基金近800亿美元.

Ray Dalio的原则和不可避免的结果

多年来, Dalio令人难以置信的成功在很大程度上归功于他的智慧, 投资智慧, 以及团队奇特的文化. 我相信, 然而, 这个故事严重低估了这个人的视野, 他行刑的精准度, 他创新的天才, 以及他在技术上的先见之明. 没有他的组织设计(人员), 文化, 和组成), 他的系统的奇异性, 将他带入大数据和人工智能领域的开拓精神——这些特质都不是错误的, 而是通过深思熟虑的设计和创造来实现组织和系统的完全一致.

所以，无论你是一家初创企业还是一家成熟企业，a 搜索基金 或者对冲基金, 我希望本文(通过它的各种框架)能够帮助演示这种业务, 首先，尤其是当归结到它的首要原则时，是, 其核心是, 简单的. 和第二, 这些原则普遍适用于几乎所有可以想象到的商业活动. 总是从你的学科的管理动力开始，你几乎不会出错. 幸福的建筑!